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中金：2019新能源车上游回顾——盐湖提锂与铁锂材料触底回升 2020.02.11 09:26:51新浪财经-自媒体综合来源：中金点睛
回顾2019年国内电动汽车产业链产销低于预期，补贴大幅退坡与市场需求疲弱使得新能源车销售与动力电池增长乏力，国内碳酸锂与磷酸铁锂材料同时受新增产能的大量投产影响，价格分别下跌35%/43%。展望2020年，全球新能源车有望重拾升势，国内政策趋于稳定与个人消费需求释放，考虑到碳酸锂、磷酸铁锂等上游材料价格已回落至历史底部，供应端降本提质支撑新能源车市场复苏。
2019年全球/国内新能源车销量222/120.6万辆，同比分别增长6%与下降4%，动力电池装机量分别为112/62GWh，同比分别增长20%/9%。国内碳酸锂产量15.9万吨，同比增长31.8%；磷酸铁锂正极材料产量6.7万吨，同比增长11.3%。
国内碳酸锂量增价跌，盐湖提锂占比进一步下降
根据中国化学与物理电源协会统计，2019年国内锂盐总产量约23万吨，同比增长40%。盐湖提锂碳酸锂产量3.4万吨占比21%，相比2018年下降3.2个pct。碳酸锂总产量增加以赣锋锂业、宜春银锂等矿石加工企业为主，盐湖提锂产量低于预期。供大于求使得锂盐价格单边下滑，电池级与工业级碳酸锂价格分别下跌35%/42%至5万元与3.9万元/吨，跌幅较2018年有所缩窄。我们认为，2020年盐湖提锂产量增长保持稳定以现有企业提升产能利用率为主，对碳酸锂供应增加的贡献有限。
图表: 全球锂供需平衡表
资料来源：CRU，中金公司研究部
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图表: 全球主要锂矿山、盐湖产能情况
资料来源：公司公告，安泰科，中金公司研究部
图表: 2012-2019年国内锂盐供应量（吨）
资料来源：锂业分会，安泰科，中金公司研究部
国内磷酸铁锂量增价跌，动力电池装机占比进一步下降
根据电源协会统计，2019年铁锂正极总产量6.7万吨，同比增长11>
图表: 2019年磷酸铁锂出货量（分企业）
资料来源：中国化学与物理电源行业协会,中金公司研究部 ?
图表: 各企业2019年磷酸铁锂出货量占比 ?
资料来源：中国化学与物理电源行业协会,中金公司研究部
磷酸铁锂动力电池H2装机占比大幅提高
2019年H1/H2磷酸铁锂装机量分别为8.1/12.7Gwh，占新能源车总装机量的比例分别为27%/40%。上半年主要受到2019年新版补贴标准对续航里程要求大幅提高影响，特别针对250km以下低续航车型补贴的完全退出，导致A0/A00级等微型无法继续享受补贴，市场热度下降销量调整。下半年随着铁锂材料价格的下跌、比亚迪刀片电池技术的推出，新能源车推广目录中磷酸铁锂动力电池占比逐步提升，铁锂装机量环比大幅改善。
我们预计2020年磷酸铁锂动力电池装机有望维持较高比例
主要受益于上游原材料价格下跌带动产业链成本下降，磷酸铁锂电池在高性价比、提高能量密度、商用车安全性、网约车长寿命周期等方面具备较高竞争力。动力电池价格方面，截止2019年底三元与铁锂电池组含税价格分别降至1.02元/wh与0.88元/wh，同比下降15%/24%。我们预计2020年磷酸铁锂材料与电池组价格仍有10%的降幅，铁锂电池的高性价比将使其获得较高的动力电池装机比例。?
风险
新能源汽车产销不及预期，国家补贴与产业支持政策不及预期。
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